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　　Facebook☆▷、微软-□、苹果▷▪、BAT等科技巨头积极布局AR产业-◆▼=☆，根据华为《AR 洞察与应用实践白皮书》☆◇，预计随着时间的推移■△★▷…=，消费级AR设备价格还将进一步降低◆▪▷•◆•，平均售价将从2020年的800多美元下降到2026年的500美元以下（38%的降幅）▪●。结合VR陀螺的出货量预测数据■▷=，可测算到2025年全球AR设备市场将达到约1850亿元□☆☆。当前AR成为下一代移动终端的趋势逐渐清晰□…，将为新一轮的产业技术革命带来前所未有的发展机遇▽▲▼▪。

　　AR产业链与VR产业链相似度较高□●▲…=•，根据HoloLens成本拆解可以了解到○=☆◇…，AR设备中光学价值占比最高达47%○○■-▷、处理器价值占比25%k8凯发官方app下载▷◁=◁◆、存储价值占比15%○△○▲、感知传感器价值占比10%▼◁=■▽，电池价值占比3%▷●△○▲■。

　　九牛基金根植国内资本市场☆☆=，坚持长期主义▼=◇•、价值投资的核心投资理念-□，确立股权投资☆◆◇★、投资银行和并购重组等主要业务方向☆◁，专注于投资新能源•…□▲、新材料▽●■◁•▼、先进制造及数字经济等硬科技领域▪▪…◇■◇，以资本助力产业发展△△○◇、推动产业结构升级◇★◁△，以服务国家科技创新战略为己任△●…○◇，致力于成为最受投资者和合作伙伴信赖的投资管理机构□◁▷•。

　　光学□■：自由曲面是当前主流光学方案△▷•，长期看光波导为主要发展方向▽○▪。由于AR眼镜既要看到外部的真实世界◆▪••□，也要看到虚拟信息○◁□，需要多加一个或一组光学组合器=▽=，通过◆•“层迭▪▽”的形式☆★▷，将虚拟信息和真实场景融为一体◇○◆▷■•，互相补充□▲△，因此光学组件成本占比也较高■▪▽◆。

　　目前主流的光学方案主要是自由曲面和BirdBath方案=•-•☆◁，成本较低适合量产…▪▼，但存在模组较厚◆•◆…▷△、透光率低等问题◆□◇…。光波导AR产品体积形态更接近传统眼镜△•◆，因此更适合拓展C端市场◇▷▪□-★，但成本相对较高☆■○▷◁△。目前采用光波导方案的头显包括微软Hololens=•，Maigc Leap One▷▽▽○□，DAQRI等光波导方案▲○=▷▽，2022年上半年有4款新产品采用了光波导方案△▲•□，随着光波导量产工艺突破□◁▼◁▲=、降本放量○◇□••，打开C端市场指日可待◇▽◆△▲。

　　相比VR••，AR拥有更广泛的应用-=▼■。根据Strategy Analytics数据☆■•▽●◁，2020年AR的81%出货量来自于B端○▪○•△◇。目前消费端产品相对统一▽▼-=▷■，主要包括两种▷◇☆，其一为Birdbath方案主打观影场景的产品☆-=，如雷鸟Air•□◇-、Rokid Air▷•-■□◁；其二以信息提示类为主▼=，以光波导方案为主•▼◆=，如OPPO Air☆--◆▲•、影目Air等▼▪。苹果的MR设备有望在2023年发布▪▲▪△，性能几乎为当前顶配（采用衍射光波导+Micro-OLED）▽△■▷★○，有望率先定义C端AR设备◇○，同时迭加庞大iOS用户基数可提升C端AR设备大众认知度•★◇◁●，或将引爆C端市场□=△=◁◁。随着AR眼镜在光学…◆■□•○、感知交互等领域实现技术突破-★•▷▲，C端市场有望迎来拐点◆★△◇□。根据VR陀螺预测★◇▽□▪■，2025年全球AR出货量将达到4800万台▼★◁•○。

九牛基金创始团队曾参与孚能科技（688567）●--◆□、蔚来（NIO）-▪▼▷、小鹏汽车（XPEV）▪★▼☆•、药明康德（603259）★-△■=◁、成都先导（688222）▽□、艾力斯（688578）◇■★-○、捷昌驱动（603583）▲△▲△◇◁、七色珠光（06616）▪■、蓝光发展（600466）□▽◇•▷◇、龙利得（300883）-•△▽◁=、首创证券（601136） 等项目投资■▲○▽，查看更多返回搜狐▲•△，取得了优异的历史业绩••。

　　AR（Augmented Reality）/MR（Mixed Reality）=•▷，即增强现实/混合现实◇◆=•…，强调虚拟数字世界与现实世界的重迭●□△◇…=；其中MR是AR的升级k8凯发官方app下载▪○▼▽，AR强调虚拟画面+裸眼现实（仅呈现人眼可见的现实）▽▷…-▽，MR强调虚拟画面+数字现实（包括人眼看不见的现实）且强调与虚拟信息的交互△◆★。目前AR应用更侧重于工业◁●▷■•◇、军事等垂直B端领域◆○•▲=；C端可应用场景广泛○○•●▽，但尚未广泛下沉到具体应用场景-▲▼●。

　　VR/AR行业经过产业不断的迭代发展▷=，当前已到达行业复苏阶段□=，但AR发展滞后于VR▷△▪■▪，主要由于其形态（眼镜/头盔/手机）重量体积较大以及价格过高的影响◆•□▷▼，尚未出现被消费者认可的消费级产品•■△，C端出货量显着低于VR设备★○。2021年全球AR眼镜出货量为57万台◇◇■。

　　感知交互▲▪•-★●：2022年上半年发布AR眼镜中◆▽，消费端产品由于主打观影和信息提示场景•=◁△★，少部分配备6DoF空间定位功能○-★，而以陀螺仪头控▼★、物理触控和语音方式为主▲★=☆。

　　显示□▪◁◆□：AR有四类成像屏幕——LCOS◆…-、OLED•▷、Micro-OLED★□◆、Micro-LED☆▼…，其中LCOS技术成熟且成本较低■★●◁▪◁，是当前主流方案之一△◆▼；OLED可显着改善LCOS在对比度☆-△、功耗与响应时间等方面的性能表现-…▪◇◁，成本虽较LCOS高●□★，但是目前AR终端经济与效果较好平衡的选择=◁；当前Micro-OLED屏迎来规模化应用●△□△，但长期看Micro-LED是最佳方案◆▪。

　　以Hololens为例△▽，该产品全息处理模块□●•◁■=：2个光导透明全息透镜○…▲○▷、2个LCOS微型投影★▲◇★=•、6个摄像头等•▲▪□，其中…▽☆，全息透镜和高清光引擎两大光学组件成本占比高达47%□••，因此…□▪，未来AR市场放量将带动对上游光学元组件的强劲需求▪-•☆▷。

　　芯片□◁-：高通骁龙芯片仍是主力•■▪，国产芯片存在赶超空间…▼■●□。主流AR产品Quest◆==•、Pico等多使用高通骁龙芯片▲▪▽，2022年上半年发布或上市的AR眼镜●○□◇●▪，大部分采用高通骁龙芯片◁△•▲•☆。影目科技INMO X首次使用紫光展锐T770芯片•▲，T770是全球首款6nm制程5G芯片=•，采用8核架构…■▽◁•●，包括四个A76核心◆○■▪•=、四个A55核心◆□◇……•，同时集成四个Mali-G7GPU图形核心•○•，770具有四核ISP◆▼◁■，能实现 编解码能力▷◇、120Hz高频率刷新◁▲=▼，支持108MP传感器=•。